[percilacus]

Да и в принципе не может работать

Потому что создано свойство src, а сам объект то не создан.
А вот так работает. Мне даже так больше нравится:

function create() {
    for (var i = 0; i < arguments.length; i++) {
window [arguments[i]] = new Image();
window [arguments[i]].src = 'Images/' + arguments[i] + '.gif';
    }
}
create('SoapRed', 'SoapGreen', 'HomeRed', 'HomeGreen');